| ¿Adónde debería acudir un inversor cuando el dólar estadounidense se deprecia, Europa se estanca y la deuda clásica de los mercados emergentes parece estar saturada? En 2025, quienes buscan rentabilidad encontraron la respuesta en los bonos en moneda local de las economías fronterizas más pobres, cuyos bancos centrales no tienen más remedio que ofrecer tasas de interés desorbitadas mientras mantienen los tipos de cambio bajo control. El problema es que una avalancha de capital especulativo en busca de las llamadas operaciones de carry trade podría resultar desestabilizadora. En Ucrania, un país devastado por la guerra, así como en Egipto y Nigeria, la deuda pública a un año ofrece rendimientos superiores al 20 %. Si bien la alta inflación reduce parte de la rentabilidad, la presión sobre los precios en esos países se ha moderado desde 2023. Los inversores pueden obtener rendimientos reales ajustados a la inflación a un año superiores al 5 % en República Dominicana, Ghana y Zambia, y del 10 % o más en Egipto, Uganda y Ucrania. Esto se compara con el 0,6 % y el 0,2 % en EE. UU. y la eurozona, respectivamente.
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